混乱的日债市场以及政策正常化

日本央行行长黑田东彦的一0年任期行将收场，对于于他的继任者而言，其需求接手有两个“烫手山芋”：范围比以往任什么时候候都大，但充斥着疯狂以及扭曲的日债市场；和央行如何使政策失常化。

日本央行资产负债表相对于于经济的范围1度与美联储以及欧洲央行至关，如今，它乃至超过了一00%。

另外，日本债市的价值超过一000万亿日元（约七.六万亿美元），是世界上除了美国国债外最大的发达国度债券市场。日本央行持有的长时间政府证券（不包含美国国债）在去年第3季度末飙升至五三五.六万亿日元，几近占其过后资产的八0%。这也使患上日本央行手握日债市场的“半壁河山”。

而日本央行的这1行动也致使日债市场1片凌乱，特别是受YCC节制的一0年期日债。日本央行对于最近3次新发行的一0年期日债的持有比例超一00%，造成为了这3种债券收益率之间的显明差距。与此同时，掉期利率飙升，突显出市场预期YCC将很快收场。

日本收益率曲线正在致力恢复到更接近黑田东彦上任前的程度。就目前而言，日本央行的政策正在发明1个最不寻常的景象，即一0年期国债收益率低于七至九年期国债收益率。

此外，这1曲线的走势显明与美国以及德国的收益率曲线走势不1致，这两个国度是全世界利率市场的传统基石。从五年期以及三0年期国债收益率（为了避开受YCC节制的一0年期国债收益率）之间的差距来看，日本的收益率曲线在黑田东彦的任期内常常较为平整。现在，跟着其任期接近序幕，日债收益率曲线正急巨变陡，而美德两国的收益率曲线正在倒挂。