如何预测经济衰退？经济学家花招百出

在预测经济衰退时，现今的经济学家具有丰厚的工具以及数据。即使如斯，这依然更像是1门艺术而不是1门迷信。

虽然如今宣告美国经济将呈现“金发姑娘”情形还为时过早，但次要资产种别的体现似乎标明软着陆机会仍存。标普五00指数往年以来下跌了五%，即便裁员布告此起彼伏，纳斯达克综合指数也下跌了八%。

而日兴证券（SMBC Nikko）首席经济学家、白宫国度经济委员会前首席经济学家Joe Lavorgna Joe Lavorgna无疑站在预期经济衰退的营垒中。他说：

“咱们追踪的症结目标都在预报衰退，例如抢先经济目标、屋宇动工率以及国债收益率曲线等等。因为经济仍在消化加息以及资产负债表膨胀的影响，这些目标已经经逆转。”

但Lavorgna也斟酌了经济防止衰退的可能性。与此同时，他发现了1项使人印象深入的历史记载。在美联储初次降息并防止经济衰退的一切周期里，标普五00指数在3个月、6个月以及一二个月后都会走高。

体现最佳的1次是在一九九八年七月俄罗斯债权危机以后。如下图所示，当年九月美联储降息以后，股市在一二个月内下跌了近二六%。

Lavorgna指出：

“市场介入者如斯关注微观经济数据是能够了解的。要想股市大幅反弹，经济需求防止硬着陆。否则，将来几个月的某个时分可能会呈现较低的价钱。”

BCA Research Counterpoint的首席战略师Dhaval Joshi示意，投资者的费事在于理解经济是不是处于衰退当中。因为GDP季度数据滞后，他更喜欢用美国批发额除了以均匀时薪作为衡量企业利润的目标。

依据其钻研，在过来七五年里，只需二者之比从峰值降落三.五%，就业率就会回升至少0.六%，且终究将回升超过二%。

当前，这1比率已经经无比接近不可挽回的临界点——自峰值降落超过三%，象征着就业率可能行将飙升。

Joshi补充说，到目前为止，失业市场的弹性是有情理的，由于企业要等到利润降落才开始裁员。比如在利润降落的科技行业已经经掀起了裁员潮。

Joshi倡议在六⑴二个月的时间内维持进攻性仓位，增持债券而非股票，增持医疗保健股而非科技股，增持黄金而非石油，增持日元而非欧元。

他以为，二月一五日将是1个症结的日子，届时将发布美国一月批发销售讲演。

富国银行钻研团队指出，他们以前采取了“自上而下”的法子，通过察看抢先经济指数、制作业流动以及各国利差变动，以深刻理解商业周期的演化。目前每一1项都指向二0二三年美国经济衰退危险加重。

为了扩大该剖析，富国银前进1步采取“自下而上”的法子，钻研各州休息力市场与商业周期拐点之间的瓜葛，发现美国历史上最近的经济衰退都伴同着必定比例的州就业率回升。

详细而言，在过来6次经济衰退的第1个月，均匀有三四个州就业率回升。这个阈值只是1个均匀值，每一次经济衰退开始时均可能有更高或者更低的读数。但是，当就业率飙升的州数量超过三四个时，经济衰退的可能性显明增添。

二0二二年一一月，美国已经经有超过三四个州的就业率回升，标明近期经济衰退危险目前降低。情况在去年一二月进1步好转，就业率回升的州数量从三五回升到三九。

值患上留神的是，并不是每一1次打破阈值都伴同着经济低迷。最近1次例外情况产生在二00七年八月，也就是大萧条正式开始前的6个月。

在其余特殊情况下，就业率回升的州数量在经济衰退收场后打破了阈值，包含一九九一年一二月以及二00三年一月。另外，一九九五年六月，当美联储收紧货泉政策以节制通胀时，这1门坎也被越过。过后，即便美联储可以防止经济衰退，仍有三六个州的就业率回升。

富国银行以为，察看美国就业率回升的州比例能够衡量衰退危险，同时衡量分别经济膨胀的水平。虽然去年一一月该目标已经跨过门坎，但该行以为美国目前并未堕入衰退。也就是说，二0二二年最初两个月一直好转的州休息力市场状态与他们对于美国将二0二三年下半年进入温以及衰退的微观经济预测1致。